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茂碩電源核心技術被關聯股東把控獨立性存疑

发布时间:2019-06-06 22:13:35 编辑:笔名

  12月26日,深圳茂硕电源科技股份有限公司将迎来中小板发审委的IPO审核,拟募集资金2.73亿元,主要用于电源驱动生产项目。公司主要产品为消费电子类电源和两大类。后者是公司毛利率提升的重要支柱。但发现茂硕电源在电源领域的技术曾长期依靠股东英飞特,并且英飞特与其多位股东、关联方(PE)均埋伏于发行人股份中,其来源和多位股东的实际控制人均为华桂潮。

  另外,目前源于英飞特技术而生产的三类驱动电源所占比重虽有所下降,但仍在39.27%。招股书也承认,随着 LED照明领域市场规模的扩大,公司每年仍需支付一定的技术使用费,将对经营业绩产生一定负面影响。

  產品交付 提成 持續三年

  英飞特成立于 2007年,业务重心集中在 LED驱动电源的研发设计方面,但当时没有制造工厂,将设计方案产业化的能力较弱;茂硕电源当时在 LED驱动方面的技术储备不足。基于上述情况,茂硕电源与英飞特合作,以降低自身进入 LED电源领域的技术壁垒。08年开始,由英飞特提供相关产品技术,发行人进行生产和销售。

  据当时所签协议,年公司所有LED电源产品均需按照销售额的一定比例向英飞特支付技术使用费,对于部分型号产品,英飞特需额外收取一次性技术使用费。报告期内公司分别向英飞特支付技术使用费 28.26万元、372.33万元、 1022.46万元、282.11万元。

  借力英飞特毛利率整体提升

  随着LED驱动电源销售额的增长和毛利率逐步下降,自 2011年开始,根据双方重新对技术使用费提成情况签署的协议,公司仅恒压源、高电压单路恒流源及低电压多路恒流源系列产品需支付技术使用费,公司自行研发的其他产品不再支付技术使用费,报告期内上述恒压源等三类产品占 LED驱动电源销售额的比例分别为100%、78.35%、58.58%和 39.27%。

  因此,茂硕电源快速拓展业务领域,公司原有主导产品消费电子类电源毛利率为 18.86%,通过与英飞特的技术合作,报告期内 LED驱动电源产品的毛利率分别为 58.56%、44.79%、36.84%、35.77%,公司主营业务综合毛利率分别为 18.28%、22.31%、26.01%、26.03%,随着LED驱动电源占主营业务比例的上升,将为整体毛利率提升做出极大的贡献。

  自2011年开始,茂硕电源自试图减少来自英飞特技术而生产的恒压源、高电压单路恒流源和低电压多路恒流源系列产品的销售,而逐步增大中、高电压多路恒流源系列等自主研发产品的销售力度,但短期内恒压源、高电压单路恒流源和低电压多路恒流源系列产品仍将继续生产销售。虽然所占比重逐步降低(2011年上半年为39.27%),但是随着 LED照明领域市场规模的扩大,公司每年仍需支付一定数额的技术使用费,对公司经营业绩产生负面影响。

  双方原来 师出同门 华睿系PE多条路潜入茂硕电源

  如上图所示,华睿投资通过直接或间接持有蓝石创业、泰银创业、英飞特股份,通过5条路径尽可能间接持有发行人茂硕电源股份。

  英飞特及其股东与发行人及其股东存在关联关系,英飞特目前的股东为华桂潮、华睿投资、华睿泰信,上述股东分别持有英飞特 73.04%、5.98%、20.98%的股权,实际控制人均为华桂潮。

  另据招股书披露,英飞特的LED电源技术来源于华桂潮博士及其带领的团队进行的自主研发。考虑到英飞特的股东华睿投资同时也是,发行人股东蓝石创业、泰银创业和英飞特股东华睿泰信之股东和管理人。英飞特自然会声明与发行人不存在技术纠纷以及技术侵权的情况。

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